23,000元/吨
-115
上期所接近成本底部，关注22000支撑
2,480美元/吨
-
LME (参考值)跌至2480美元附近，关注2400关键支撑
28.5美元/吨
-
波罗的海交易所 (参考值)几内亚-中国
68美元/吨
-
Mysteel/SMM (参考值)影响氧化铝成本60%+
0.42元/kWh
-
SMM/阿拉丁 (参考值)吨铝电力成本约5670元
📊 基准值：0.3962 元/kWh
构成：
• 加权平均外购电价：0.4128 元/kWh （西南外购丰枯电价影响、各地大工业电价调整、煤价传导）
• 加权平均自备电成本：0.3694 元/kWh （新疆、内蒙、山东等自备电大省产能利用率、煤炭坑口价格、运输费用）
⚡ 火电铝均0.4068元/kWh（占比81.0%），水电铝均0.3508元/kWh（占比19.0%），自备电高权重压低了整体平均价格
火电铝均价0.4068 元/kWh水电铝均价0.3508 元/kWh火电产量占比81.0%水电产量占比19.0%吨铝电力成本5,151 元/吨
覆盖13省 | 总产能3305万吨
7.24
-
exchange_api/中行 (参考值)贬值则进口成本升
正常区间关注区间警报区间
⚡ 全国电解铝电力成本差异分布
火电铝（颜色越深=成本越高）水电铝（颜色越深=成本越高）v4.2 电价计算器
云南水
0.33元/kWh520万吨
丰水期0.25~枯水期0.42
新疆火
0.37元/kWh650万吨
煤电自备，全国最低
山东火
0.40元/kWh380万吨
自备电+网电混合
广西火
0.60元/kWh280万吨
百色独立电网，成本最高
数据来源：电价计算器v4.2（13省加权） | 火电占比81.0% | 水电占比19.0% | 吨铝电费5,151元
🔗 逻辑链条推演
成本底部支撑链激活中
电解铝完全成本约22000-22500元/吨→铝价跌近成本线→高成本产能减产压力上升→供给弹性出现→价格底部支撑显现
💡 当前沪铝22865元，已接近行业平均完全成本下沿，关键支撑区22000-22500
氧化铝成本传导链激活中
几内亚出口配额已落地执行→矿端持续挺价（CIF约68-72美元/吨）→氧化铝成本支撑2800元/吨以上→电解铝成本底部高悬→铝价下行空间受限
💡 配额政策已落地，矿端供给弹性减弱，关注三季度矿源补货节奏
宏观压力传导链激活中
美联储降息次数收窄（2026年仅1次）→美元指数维持强势→大宗商品承压→LME铝联动下行→沪铝跟跌至阶段低位
💡 当前链条处于激活状态，缓解需等待降息预期改善或国内政策发力
需求修复反弹链观察中
国内稳增长政策加力→基建/汽车/光伏铝消费提振→社会库存去化加速→现货升水转正→铝价修复性反弹
💡 触发条件：超预期政策出台或下游订单明显改善信号
情景概率分布
55%基准情景：低位区间震荡
30%悲观情景：破位下行
15%乐观情景：政策驱动反弹
基准情景：低位区间震荡
触发：沪铝22500-23500区间运行，累库压力未消但政策托底预期存在，美元指数维持强势
行动：观望为主，22500-22800区间小批量试多，严格止损22000；卖出保值比例维持50%
悲观情景：破位下行
触发：沪铝有效跌破22500，LME铝跌破2400美元，全球需求预期进一步下调，美元持续走强
行动：止损清多，卖出保值比例上调至70%；关注电解铝成本线22000-22500支撑
乐观情景：政策驱动反弹
触发：国内稳增长政策超预期落地（基建/地产支撑）/美联储降息提前/几内亚矿端再度扰动
行动：大力加仓多单，目标23500-24000；关注氧化铝–电解铝利润修复链条
决策矩阵（角色-行动映射）
| 角色 | 当前最佳行动 | 备选方案 | 警惕信号 |
|---|
| 沪铝投机者 | 当前最佳：以空头或观望为主，22500以下若出现止跌信号可轻仓试多，止损22000 | 买入虚值看跌期权规避进一步下行风险 | 持仓量持续下降+现货贴水>30元+社会库存累积 |
| 电解铝企业（采购氧化铝） | 当前最佳：氧化铝价格处高位，当前利润极薄，可适当减产缓解资金压力；勿盲目扩大采购 | 签订含价格调整条款的季度长协，避免锁定高价 | 铝价继续下行可能触发全行业亏损，关注减产消息 |
| 加工企业（采购铝锭） | 当前最佳：当前铝价跌至低位，具备刚需逢低备货条件，可在22800-23000分批建立1-2个月库存 | 加大废铝替代比例，利用价差降低综合采购成本 | 下游订单未见明显回暖，谨防铝价继续破位下行 |
| 贸易商（持有库存） | 当前最佳：持仓风险较大，建议将卖出保值比例提升至60-70%，控制浮亏 | 卖出虚值看涨期权增收权利金，降低持仓成本 | 铝价处于近期低位，但市场情绪偏空，切勿盲目加仓 |
| 氧化铝厂（采购铝土矿） | 当前最佳：几内亚配额已落地，矿价支撑较强，若CIF≤70美元/吨可增加现货采购至45天库存 | 分散矿源至澳洲/巴西，降低几内亚单一来源风险 | 几内亚配额细则执行进度，中方企业矿山运营状况 |
| 电解铝厂（采购氧化铝） | 当前最佳：利用铝价下跌、氧化铝期货随行就市机会，买入氧化铝期货对冲原料成本上升风险 | 与矿山签订季度长协，将氧化铝价格锁定在2800元以下 | 当前铝-氧化铝利润已被压缩至极限，部分高成本产能面临减产压力 |
| 电解铝厂（电力管理） | 当前最佳：云南已进入丰水期，积极参与电力市场化交易锁定低价电（目标<0.35元/kWh） | 新疆/内蒙自备电厂通过保持煤炭库存稳定成本，扩大低成本优势 | 云南来水偏枯风险，动力煤期货价格走势 |
前置信号识别
🛠 沪铝跌破24000后止损
前置信号（提前识别）
• 持仓量持续下降
• 现货贴水扩大至200+
• 下游采购意愿走弱（开工率降3%+）
🛠 几内亚政策风险定价
前置信号（提前识别）
• 矿业部长接受外媒采访频率增加
• 矿山停止签订新长协
• CIF报价跳涨3美元+
🛠 氧化铝进口窗口打开
前置信号（提前识别）
• 海外氧化铝FOB报价松动
• C3海运费回落5%+
• 人民币升值预期增强
铝土矿风险情景
| 情景 | 触发条件 | 对氧化铝价格影响 | 对电解铝利润影响 | 主观概率 |
|---|
| 配额严格执行（超预期收紧） | 几内亚2026年实际出口量低于1.3亿吨，配额监管趋严，港口检查加强 | 氧化铝二次跳涨100-200元/吨，矿价CIF突破75美元 | 电解铝利润进一步收缩，高成本产能被迫减产 | 25% |
| 配额正常执行（基准） | 几内亚2026年出口量维持1.3-1.5亿吨区间，政策执行节奏稳定 | 氧化铝维持2800-3000元/吨区间震荡，矿价CIF约68-72美元 | 电解铝成本高位维持，利润偏薄但未大幅恶化 | 55% |
| 配额执行松弛（低于预期） | 几内亚政府执行力不足，实际出口量超过1.5亿吨上限 | 氧化铝价格松动下行，矿价CIF跌至65美元以下 | 成本端压力减轻，电解铝利润温和修复 | 15% |
| 几内亚供应中断（黑天鹅） | 政局不稳、罢工或港口封锁持续两周以上 | 氧化铝短期涨幅500元/吨+，进入应急采购 | 电解铝厂被动减产，国内现货供应紧张 | 5% |
电价风险情景
| 情景 | 触发条件 | 对电解铝成本影响 | 对铝价影响 | 主观概率 |
|---|
| 云南丰水期电价下调 | 6月后云南来水充沛，电价降至0.35元/kWh | 吨铝成本下降约900元 | 铝价承压，可能下探24000 | 30% |
| 煤价持续高位 | 动力煤维持900元/吨以上 | 自备电厂成本难降，电价坚挺 | 成本支撑，铝价下行有限 | 50% |
| 电价超预期上涨 | 煤价突破1000元或碳税加征 | 吨铝成本增加300-500元 | 铝价被动跟涨，但利润受挤压 | 20% |
汇率风险情景
| 情景 | 触发条件 | 汇率区间 | 成本影响 | 概率 |
|---|
| 人民币升值情景 | 美联储降息落地，USD/CNY跌破7.05 | <7.05 | 进口铝土矿成本下降3~5%，但铝材出口利润收窄2~4% | 20% |
| 汇率稳定情景 | 央行维持区间管理，USD/CNY在7.05-7.25波动 | 7.05-7.25 | 汇率对成本影响中性，波动正负100元/吨以内 | 60% |
| 人民币贬值情景 | 美元走强或资本外流，USD/CNY突破7.25 | >7.25 | 进口原料成本上升5~8%，吨铝成本+200~350元 | 20% |
铝行业每日决策简报
2026-06-27 | 数据截止 2026-06-27 18:14
数据来源：上期所 / 东方财富 / 世铝网 / 中国银行
核心摘要
- 电解铝：铝价跌破23000，创近期新低，多头持仓大幅缩减，技术面偏空。社会库存阶段性累积，下游采购意愿不足，...
- 氧化铝：氧化铝现货价格震荡走弱，但绝对价位仍在2900元附近。电解铝利润已被压缩至极低水平，铝价下跌→利润缩...
- 海外宏观：美联储在6月FOMC会议维持利率不变，点阵图显示2026年全年降息幅度收窄至1次（25bp），美元指...
⚡ 汇率风险快报
汇率数据暂不可用（exchange_api 离线 / 中行数据未获取）
🔗 逻辑链条推演
成本底部支撑链 激活电解铝完全成本约22000-22500元/吨 → 铝价跌近成本线 → 高成本产能减产压力上升 → 供给弹性出现 → 价格底部支撑显现
当前沪铝22865元，已接近行业平均完全成本下沿，关键支撑区22000-22500
氧化铝成本传导链 激活几内亚出口配额已落地执行 → 矿端持续挺价（CIF约68-72美元/吨） → 氧化铝成本支撑2800元/吨以上 → 电解铝成本底部高悬 → 铝价下行空间受限
配额政策已落地，矿端供给弹性减弱，关注三季度矿源补货节奏
宏观压力传导链 激活美联储降息次数收窄（2026年仅1次） → 美元指数维持强势 → 大宗商品承压 → LME铝联动下行 → 沪铝跟跌至阶段低位
当前链条处于激活状态，缓解需等待降息预期改善或国内政策发力
需求修复反弹链 观察国内稳增长政策加力 → 基建/汽车/光伏铝消费提振 → 社会库存去化加速 → 现货升水转正 → 铝价修复性反弹
触发条件：超预期政策出台或下游订单明显改善信号
🎲 情景概率与行动建议
基准情景：低位区间震荡 55%触发：沪铝22500-23500区间运行，累库压力未消但政策托底预期存在，美元指数维持强势
行动：观望为主，22500-22800区间小批量试多，严格止损22000；卖出保值比例维持50%
悲观情景：破位下行 30%触发：沪铝有效跌破22500，LME铝跌破2400美元，全球需求预期进一步下调，美元持续走强
行动：止损清多，卖出保值比例上调至70%；关注电解铝成本线22000-22500支撑
乐观情景：政策驱动反弹 15%触发：国内稳增长政策超预期落地（基建/地产支撑）/美联储降息提前/几内亚矿端再度扰动
行动：大力加仓多单，目标23500-24000；关注氧化铝–电解铝利润修复链条
🚨 前置信号识别
沪铝跌破24000后止损前置：持仓量持续下降; 现货贴水扩大至200+; 下游采购意愿走弱（开工率降3%+）
滞后：价格已跌破24000
几内亚政策风险定价前置：矿业部长接受外媒采访频率增加; 矿山停止签订新长协; CIF报价跳涨3美元+
滞后：政府正式公告出口限制
氧化铝进口窗口打开前置：海外氧化铝FOB报价松动; C3海运费回落5%+; 人民币升值预期增强
滞后：进口利润转正
🇨🇳 国内市场
国内宏观【事实】沪铝主力2026-06-25收盘22865元/吨（东方财富），日跌0.31%，较月初高点跌超1500元。A00铝锭上海现货22850元/吨，单日跌620元。氧化铝主力期货2899元/吨附近，仍处历史较高水平。
宏观压力持续释放，有色金属整体承压下行。6月下旬铝价跌至近年阶段低位，沪铝主力失守23000关口，现货跟跌幅度超期货，A00铝锭贴水明显扩大。下游铝加工开工率仍处旺季偏弱区间，市场等待政策面新信号。
氧化铝【事实】氧化铝主力期货2899元/吨（东方财富，06-25）。烧碱主连1890元/吨（微涨）。按吨铝耗氧化铝约1.93吨测算，氧化铝成本约5594元/吨，占总成本比例约25%。
氧化铝现货价格震荡走弱，但绝对价位仍在2900元附近。电解铝利润已被压缩至极低水平，铝价下跌→利润缩水→被动减产的逻辑链条开始显现。西南地区烧碱供应趋紧，氧化铝成本下行受阻。
电解铝【事实】沪铝主力22865元/吨，低开低走，盘中低点22665元。A00现货长江基本价22840元/吨，贴水约25元，单日跌幅630元。沪铜主力同步下跌1.02%至101220元/吨，反映有色板块整体承压。
铝价跌破23000，创近期新低，多头持仓大幅缩减，技术面偏空。社会库存阶段性累积，下游采购意愿不足，现货贴水持续扩大。资金面压力与商品普跌共振叠加，短期缺乏明显支撑。
再生铝废铝市场受铝价下跌拖累，报价下调，下游观望情绪浓厚。ADC12市场随铝价同步回落，价差有所收窄。合规带票货源仍然偏紧，部分贸易商以控制库存为主要策略。
🌎 海外市场
海外宏观美联储在6月FOMC会议维持利率不变，点阵图显示2026年全年降息幅度收窄至1次（25bp），美元指数短期偏强。全球大宗商品整体承压，LME铝随国内铝价联动下行。中东局势有所缓和，但波斯湾航运保险费率仍处高位。
进口矿几内亚出口配额政策已正式落地执行，2026年度总量上限1.5亿吨。受此影响，铝土矿CIF报价短期仍有支撑，部分中国氧化铝厂已提前锁定三季度矿源。印度尼西亚矿出口限制延续，澳洲矿源补缺效果有限，矿端供应偏紧格局预计持续至年底。据路透社、彭博社及Mysteel矿业周报。
海外氧化铝海外氧化铝FOB价有所松动，但进口仍处亏损区间。美元强势+C3运费高位使进口成本居高不下，进口窗口持续关闭。澳洲氧化铝现货报价约380美元/吨FOB，到岸折合人民币成本约3200元/吨，高于国内现货。据CRU/Metal Bulletin。
海外电解铝LME铝现货价格随国际宏观压力下行至2480美元/吨附近，伦铝库存增加至近80万吨。世纪铝业冰岛冶炼厂已完成复产，中东海湾电解铝扩产继续推进，全球原铝产能将在2026年下半年进一步释放。沪伦比持续高位，进口铝锭窗口仍关闭。据LME官网及企业公告。
数据验证记录：主来源与验证来源差异均在允许阈值内，数据可信。L1级别数据已通过官方API交叉验证。
本报告数据来源于公开市场，仅供参考，不构成投资建议。 | 研究员：行业研究员 | 更新时间：2026-06-27 18:14
📋 分板块详细数据
📊 国内宏观形势
事实 【事实】沪铝主力2026-06-25收盘22865元/吨（东方财富），日跌0.31%，较月初高点跌超1500元。A00铝锭上海现货22850元/吨，单日跌620元。氧化铝主力期货2899元/吨附近，仍处历史较高水平。
判断 宏观压力持续释放，有色金属整体承压下行。6月下旬铝价跌至近年阶段低位，沪铝主力失守23000关口，现货跟跌幅度超期货，A00铝锭贴水明显扩大。下游铝加工开工率仍处旺季偏弱区间，市场等待政策面新信号。
🏭 国内氧化铝
氧化铝现货价格震荡走弱，但绝对价位仍在2900元附近。电解铝利润已被压缩至极低水平，铝价下跌→利润缩水→被动减产的逻辑链条开始显现。西南地区烧碱供应趋紧，氧化铝成本下行受阻。
⚡ 国内电解铝
| 沪铝主力合约 | 23,000元/吨（-0.50%） | ▼-115 | eastmoney |
| 沪铜（关联参考） | 101,560元/吨 | ▼-1180 | 上期所 |
铝价跌破23000，创近期新低，多头持仓大幅缩减，技术面偏空。社会库存阶段性累积，下游采购意愿不足，现货贴水持续扩大。资金面压力与商品普跌共振叠加，短期缺乏明显支撑。
♻️ 国内再生铝
废铝市场受铝价下跌拖累，报价下调，下游观望情绪浓厚。ADC12市场随铝价同步回落，价差有所收窄。合规带票货源仍然偏紧，部分贸易商以控制库存为主要策略。
🌍 海外宏观形势
美联储在6月FOMC会议维持利率不变，点阵图显示2026年全年降息幅度收窄至1次（25bp），美元指数短期偏强。全球大宗商品整体承压，LME铝随国内铝价联动下行。中东局势有所缓和，但波斯湾航运保险费率仍处高位。
📈 国际大宗商品
| 布伦特原油 | 75.09美元/桶 | ▲+1.49 | ICE |
| 沪金主力 | 883元/克 | ▼-9 | 上期所 |
| 沪铜 | 101,560元/吨 | ▼-1180 | 上期所 |
⛏️ 海外进口矿 / 铝土矿
几内亚出口配额政策已正式落地执行，2026年度总量上限1.5亿吨。受此影响，铝土矿CIF报价短期仍有支撑，部分中国氧化铝厂已提前锁定三季度矿源。印度尼西亚矿出口限制延续，澳洲矿源补缺效果有限，矿端供应偏紧格局预计持续至年底。据路透社、彭博社及Mysteel矿业周报。
🏭 海外氧化铝
海外氧化铝FOB价有所松动，但进口仍处亏损区间。美元强势+C3运费高位使进口成本居高不下，进口窗口持续关闭。澳洲氧化铝现货报价约380美元/吨FOB，到岸折合人民币成本约3200元/吨，高于国内现货。据CRU/Metal Bulletin。
🚢 物流海运费
C3航线（几内亚科纳克里—中国）运费指数维持28-32美元/吨区间，受几内亚配额政策影响，船货匹配难度上升，运价短期偏强。C5航线（西澳—中国）运费随铁矿石行情波动，目前约9美元/吨，相对稳定。集装箱运费指数（SCFI）受中美贸易摩擦影响整体仍偏高，铝材出口运输成本有所上升。据波罗的海交易所（BDI）周报及Mysteel航运数据。
🚂 区域公铁水价格
国内公路运输方面，煤炭运输需求较旺盛，部分北方线路运费上浮5-8%。西南至华东氧化铝铁路运输相对稳定，新疆→内地氧化铝长途运输成本仍是约束自备电铝厂成本的关键因子。新疆→华东铝锭运输成本约180-220元/吨，影响内地现货贴水结构。